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贷款利率市场化 限贷钢铁行业所带来的后果

发布时间:2015-07-01 访问:2811次

   6月27日,中国人民银行宣布自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,以进一步支持实体经济发展,促进结构调整。其中,对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点;对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点;降低财务公司存款准备金率3个百分点,进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

  同时,自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%,其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  这已经是央行年内的第三次降息,与以往不同的是这次是“定向降准”和“降息”同行。央行“双降”重出江湖,从侧面折射出当前经济的糟糕状态。

  本来在6月中旬股市欣欣向荣的时候,市场人士认为月末并不会出现降息的窗口。而随着后来股市的大幅跳水,央行的降息政策再次空降而来。无论是降息还是定向降准,在笔者看来,本轮央行操作的主要目的是挽救逼近崩盘的股市。而对于钢市来说,基本很难在这个“政策红包”中获利。之所以得出这样的结论,原因如下:

  一是从历史数据上来看,在本轮降息之前,央行也曾多次降息和降准,但是对钢市整体而言,影响有限。央行本轮降息恰逢钢市淡季,虽然会给市场提供炒作的素材,但是联想到之前几次降息的效果,笔者以为本轮降息依然很难对钢市产生实质性的影响。更何况本轮央行的操作本身就是为了救火股市,侧重点不在钢铁行业,因此钢市很难从中获利,唯一值得期待的是钢铁股很可能会火一把。但是就现货市场而言,苦日子依然会延续下去。

  二是降息难以破解钢市资金难题。降息和降准的一大好处在于增加市场资金的流动性,同时降低企业的财务成本。对于当前的资本市场而言,股市是资金的主要流向领域,而钢铁行业则是个资金流出的行业。降息和降准只能增加市场的资金流动,却不能设置资金流动的方向。因此,对于钢市而言,央行无论是降息还是降准,都很难改善其在资本面上的窘境。特别是当前不少银行对钢铁行业提高融资门槛,甚至停贷或者抽贷,这些做法并没有因为央行的降息和降准而有丝毫的改变。从这个角度来看,本轮降息依然难以带领钢市走出困境。

  三是当前钢市的主要矛盾依然是过剩的资源供给和萎缩的终端需求之间的矛盾。就当前的钢市而言,政策层面刺激的影响力已经被供需层面的博弈所取代,后者已经成了决定市场走势的核心因素。钢协的最新统计数据显示,6月上旬钢协会员企业的粗钢日均产量预估值依然突破了180万吨。与此同时,当前处在一个高温多雨的季节,下游工地开工普遍受到影响,因此钢市的终端需求处在一个持续萎缩的过程当中。高开工率带来的过剩资源供给使得当前钢市的供需矛盾日益严峻,而这个矛盾只能靠下游需求释放或钢企主动减产来缓解,单纯的降息带来的刺激作用有限。

  通过上面的分析我们不难发现,尽管本轮降息是央行超出预期的一次操作,但是与之前几次一样,本轮降息依然很难对钢市形成实质性的刺激并推动钢市走出困境。值得注意的是,当前钢市已经经历了20多天的下跌行情,吨钢跌幅至少有百元,部分品种甚至出现超跌,下跌幅度在200元/吨左右。当前钢材主流品种多少贴近历史最低,甚至突破了历史低点,因此,后市下跌的空间有限。此时央行降息,不排除钢市出现企稳反弹的可能。但是由于终端需求很难跟进,即使出现反弹,时间也有限。从整体上来说,降息依然会淹没在钢市震荡和疲软的大趋势之中。

  对于当前的钢市而言,已经很难靠简单的政策刺激就能走出泥潭。钢市要想真正触底反弹,需要多方面因素协调共同推进。因此,钢贸商要理性地看待市场的每一次变化,不能盲目地赌行情,当前需要的是资金落袋为安,为后期旺季的到来积蓄力量,而不是在淡季盲目出击。

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  上周末,市场迎来重大利好,央行同日宣布降准降息(下称“双降”),超出市场预期,政策宽松的累积效应将有利于提升行业需求回暖的预期。但高级分析师高级分析师认为,上周末希腊和欧央行谈判破裂,希腊逼近违约边缘,欧元冲兑美元快速贬值,将在很大程度上冲淡我国内“双降”对国际大宗商品走势的提振影响。

  梅雨季节钢材库存增加

  上周受持续梅雨天气影响,终端需求依然低迷,加之部分东北资源到货,库存量出现小幅上升。

  从全国线材、螺纹钢热轧板卷冷轧板卷中厚板五大品种库存总量来看,上周全国综合库存总量为1288.8万吨,增加5.4万吨,增幅为0.19%。总体来看,全国钢材库存量在最近连续两周均出现小幅回升,目前的库存水平较去年同期仅降低4.59%,部分市场库存已超过去年同期水平。数据显示近期受全国大范围高温雨水天气影响,原本疲弱的国内钢市需求表现更加低迷,在钢厂减产仍不明显的情况下,各地库存供给压力有所加大。

  “双降”提升钢市信心

  6月27日,央行宣布自6月28日起下调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点,并降低部分银行的存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第三次降息和第三次降准,但却是7年来的首次同时降准降息,力度超出市场预期。在这两周股市出现暴跌的局面下,央行同时降准降息,显示管理层稳定市场预期的信心。结合本周三召开的国务院常务会议取消存贷比,以及本周四央行在暂停19周后首次重启逆回购,货币政策正在加速宽松,将有利于资金流向实体经济以及降低融资成本。央行货币政策打出组合拳,对国内钢市信心将起到明显的提振作用,也将在一定程度上带动期货市场的走强。

  不过,高级分析师认为,从历次降准降息对现货市场的影响来看,总体难以起到立竿见影的效果,在贷款利率已基本实现市场化,银行对钢铁行业普遍限贷的背景下,降准降息对钢材市场资金紧张的局面难以形成实质缓解,现货钢价回升仍有待于政策持续宽松的累积效应能带来国内钢市需求的真正好转。

  钢铁受累原料大涨现全行业亏损

  最近连续三月矿钢走势表现迥异,钢价大幅下跌了16%,矿价却大幅上涨了27%,国内钢铁企业已出现全行业亏损,以最新原料成本计算部分钢企亏损幅度超过300元/吨,已跌至其边际成本以下。进入6月中下旬以来宣布减产检修的钢厂已越来越多,柳钢马钢包钢天钢安钢等大型钢厂高炉密集安排检修,河北、江苏等地钢厂的高炉开工率也逐步下降。

  高级分析师认为,7月份随着年中还贷压力的缓解,钢厂将会更多考虑亏损对企业经营的影响,预计钢厂减产范围将会明显扩大,市场供应压力也有望小幅减缓。

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